在經濟轉型的背景下，"環(huán)境治理"被提到刻不容緩的高度，政策傾斜力度加大。2013年以來，國務院、環(huán)保局、工信部、發(fā)改委等各部委陸續(xù)頒布了多項環(huán)保政策措施，明確將PM2.5作為政績考核標準。財政投入的加大有利于促進相關產業(yè)的發(fā)展和升級。2013年8月，國務院發(fā)布《關于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)的意見》，明確未來3年的發(fā)展目標：節(jié)能環(huán)保產業(yè)產值年均增速在15%以上，到2015年，總產值達到4.5萬億元，成為國民經濟新的支柱產業(yè)。
環(huán)境污染已經到了臨界點，政策支持力度空前，未來幾年的政策格局都不會變化。政策面對行業(yè)的影響是潛在的、慢慢發(fā)揮的，不會一步到位，因此環(huán)保行業(yè)的景氣度會持續(xù)較長時間，從長期看，只要行業(yè)的發(fā)展空間仍在，指數就仍會有上漲空間。在此背景下，環(huán)保產業(yè)或許已經具有了長期可持續(xù)的投資價值。從短期來看，前期媒體關于部委調整、加強環(huán)保管控權的新聞更會在今年兩會發(fā)酵。兩會將近，環(huán)保也可能會成為兩會的投資主題之一。
目前，環(huán)保行業(yè)景氣度高，但個股差異大。北京等地的幾次霧霾把環(huán)保產業(yè)的受重視程度提升到前所未有的高度，政府相關的投資會加大，行業(yè)受關注度和景氣度極高。但是，必須強調的是，行業(yè)景氣并不是投資選股唯一的標準和邏輯，還有商業(yè)模式、企業(yè)盈利模式的問題。從投資的角度，我們需要綜合考慮公司的估值、商業(yè)模式、風險、盈利的可持續(xù)性和穩(wěn)健性等因素。
首先，從估值來看，過去一個月環(huán)保概念指數漲幅超過15%，龍頭公司動態(tài)估值約在30-35倍之間，一些小市值的公司動態(tài)估值在35-45倍。這種估值已經把2014年行業(yè)發(fā)展的預期包含在內。看遠一些，隨著企業(yè)盈利的增長，股價會逐年隨著盈利做估值切換，目前部分公司估值也仍算合理，但一些主題類公司估值已經高高在上，業(yè)績難以支撐。
盡管行業(yè)景氣度高，這十年來只有極個別公司真正做大市值，其中部分原因是商業(yè)模式使然。環(huán)保行業(yè)往往依附于國民經濟的各個行業(yè)，創(chuàng)造巨大社會價值，但從所依附的這些行業(yè)的角度，環(huán)保更直接意味著是成本的增加，而不是短期的經濟價值。因此，行業(yè)的發(fā)展需要外力助推，只有在政府推動的基礎上才有表現。其次，由于環(huán)保不是純粹市場化的行業(yè)，上市公司會有很多墊資，會涉及BT\BOT模式的風險。最終，很多環(huán)保類上市公司常常會演變?yōu)轭?span id="stock_sz399320">公用事業(yè)(1500.335, 7.58, 0.51%)的行業(yè)屬性。這些都會是制約環(huán)?；鹜顿Y的一些因素。
因此，鵬華環(huán)保產業(yè)基金充分考慮到環(huán)保板塊的特性，在"大環(huán)保"的范疇中尋找市場化的投資標的，在如LED、工業(yè)節(jié)能等領域尋找一些長期增長的、有較好現金流的投資標的。
正在發(fā)行的鵬華環(huán)保產業(yè)基金股票倉位80-95%，其中投資于環(huán)保產業(yè)上市公司的比例不低于非現金資產的80%。環(huán)保相對廣義的定義，大家通常理解的是大氣、水、土壤等的污染治理。考慮基金的存續(xù)性和可操作性，鵬華環(huán)保產業(yè)基金是相對大概念的環(huán)保，將上游的資源合理利用，包括清潔能源、節(jié)能材料、生態(tài)農業(yè)，中游的節(jié)能減排、能源傳輸、清潔生產，下游的污染治理等品類一并納入。在未來的投資中，鵬華環(huán)保產業(yè)股票基金將會忠實于基金契約，精選環(huán)保類的上市公司，總體會在生態(tài)農業(yè)、環(huán)境治理、清潔生產等框定的二級子行業(yè)中精選上市公司，從中證環(huán)保指數和所列舉的幾大領域中挑選出優(yōu)秀的公司做長期配置。
在環(huán)保細分子行業(yè)上，水處理，土壤修復和固廢等領域能夠看的相對較長；大氣治理領域短期景氣度最高。除了這些污染治理企業(yè)外，合理利用資源，以及在做生產過程中節(jié)能產品的企業(yè)更具投資價值。這些企業(yè)商業(yè)模式成熟，企業(yè)的競爭力經歷了市場的相對長期檢驗，行業(yè)競爭格局也相對穩(wěn)定，有利于優(yōu)秀企業(yè)做大做強。相對看好在工業(yè)節(jié)能、生態(tài)農業(yè)、LED照明細分領域，真正做商業(yè)化推廣，有長遠競爭力的標的。
(梁浩，鵬華環(huán)保產業(yè)股票基金擬任基金經理，中國人民大學經濟學博士，曾任職于信息產業(yè)部電信研究院，從事產業(yè)政策研究；2011年7月起擔任鵬華新興產業(yè)股票型基金基金經理。)
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
