首批分布式光伏規(guī)模不超過1500萬千瓦行業(yè)走勢與估值概況。從過去一周的行業(yè)表現(xiàn)看,新能源板塊上漲1.44%,跑輸滬深300指數(shù)2.17個百分點。各細分板塊中,風電、核電、動力電池和太陽能分別上漲2.10%、1.39%、1.29%、1.26%,均跑輸大盤。目前新能源板塊的TTM PE為24.85倍,低于歷史均值39.81倍。細分子行業(yè)來看,核電估值最低,為16.20倍;動力電池估值最高,為31.63倍;風電、太陽能估值居中,分別為26.28和30.95倍。
光伏產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌。根據(jù)最新PV Insights樣本統(tǒng)計,本周多晶硅產(chǎn)品價格下跌0.96%,最低價已跌至18$/Kg,而根據(jù)Energy Trend樣本統(tǒng)計,多晶硅最低價甚至跌至16$/Kg。中下游硅片、電池片、組件價格均有1%-3%的下跌。歐洲“雙反”立案的影響初見端倪,國內(nèi)企業(yè)逐漸降低產(chǎn)能利用率、港口存貨開始拋售,生產(chǎn)商不惜虧本出貨以換取現(xiàn)金。
歐企申請對華太陽能組件征收120%反傾銷稅。由逾20家歐洲光伏設(shè)備商組成的歐洲光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟向歐盟監(jiān)管機構(gòu)提出申請,要求其擴大對中國光伏企業(yè)的調(diào)查,歐洲ProSun集團希望反傾銷可以導致中國太陽能組件和硅片價格上漲120%,據(jù)ProSun對比,中國組件價格是歐洲的60%-70%,電池價格約為70%-80%,硅片則在80%-90%。
國家能源局擬推出光伏行業(yè)刺激政策。國家能源局要求全國各省區(qū)市于10月15日前上報各自“十二五”首批分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)實施方案,單個省區(qū)市原則上申報的數(shù)量不超過3個,總裝機量不超過50萬千瓦。這意味著31個省區(qū)市首批申報的光伏分布式發(fā)電規(guī)模將可能超過1500萬千瓦。
電監(jiān)會:正在準備一批核電項目。截至2011年底,我國已有7個核電站投入運營,總裝機達到1257萬千瓦,目前我國在建核電站13個,在建裝機容量3397萬千瓦,在建規(guī)模居世界第一,此外還有一批核電項目處于前期準備階段。另外《核安全規(guī)劃》即將正式發(fā)布,9月以來,環(huán)保部對核電企業(yè)的準入申請審批、環(huán)評審批節(jié)奏加速跡象明顯。
《中國風電發(fā)展報告2012》出爐。報告指出,2012年中國風電市場發(fā)展將延續(xù)2011年的發(fā)展趨勢,新增裝機有望達到18GW左右,2015年,中國風電累計裝機將達到100GW,2020年將達到200-300GW,2030年將超過400GW,分布式風電的比重會進一步提高,比例最高可達到30%。然而“棄風”問題仍是風電癥結(jié)所在,2011年棄風損失達50億元以上,約占行業(yè)盈利水平的50%。
投資策略。從已公布的半年報情況看,光伏板塊業(yè)績繼續(xù)惡化,下游組件類公司處于谷底徘徊,上游后周期設(shè)備類公司業(yè)績惡化還在路上,加上歐盟反傾銷立案,光伏板塊短期的利空因素暫時告一段落,后續(xù)建議關(guān)注國內(nèi)政策、各國新增裝機量可能出現(xiàn)的超預(yù)期帶來的反彈。我們維持核電“增持”評級,太陽能、風電、動力電池“中性”投資評級。
風險提示:1、行業(yè)景氣繼續(xù)下滑風險;2、政策不達預(yù)期。
